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交银国际证券发表研报称，和黄医药（00013）1H24肿瘤/免疫业务超预期【YBA-002】未●熟パイパン妹夜這い生中出しレイプ 兄に犯された3人の妹たち，呋喹替尼好意思国市集快速上量。此外，该公司降本增效收效特别，2025年盈亏均衡详情味升高。继续给以该公司“买入”评级并选为生物科技行业重心保举场所之一，方针价40.40港元。
交银国际不雅点如下：
1H24肿瘤/免疫业务超预期，呋喹替尼好意思国市集快速上量：肿瘤/免疫业务收入1.69亿好意思元（同比-53%，主因前年同期计入武田勾搭的一次性首付款收入），超此前Visible
Alpha卖方一致预期。肿瘤产物收入增长59%（+64%@CER）至1.28亿好意思元，主要收货于呋喹替尼好意思国销售快速放量：1H24销售达1.31亿好意思元，公司计入勾搭收入约0.43亿好意思元；其中2Q销售约8，000万好意思元，环比1Q5，000万好意思元显耀普及。三款中枢品种的中国销售额继续稳步增长：呋喹/索凡/赛沃区分+8%/+12%/+18%（+13%/+17%/+22%@CER）至0.61亿/0.25亿/0.26亿好意思元。公司守护2024全年肿瘤/免疫业务收入3-4亿好意思元的换取，并字据1H24情况和2H潜在里程碑收款节拍（欧洲上市和日本获批）预测，最终收入有望落在换取区间的高端。
降本增效收效特别，2025年盈亏均衡详情味升高：1H24各项规画性用度整个下跌28%，其中：1）研发用度下跌34%至0.95亿好意思元，中国/国外区分开支0.80亿/0.15亿好意思元（1H23：0.89亿/0.56亿好意思元），主要收货于国外团队调度和研发技俩计策重组。公司预测2H24将加大研发干涉用于ESLIM-02、RAPHAEL等新运转III期商榷，但全年研发用度仍将同比下跌。
自拍街拍2）销售及行政用度下跌15%，由于公司对开销进行更严格的把控。1H24扣除武田勾搭收入后的规画吃亏为0.61亿好意思元，比拟1H23的1.57亿好意思元已大幅收窄。跟着中枢品种国表里销售捏续增长，同期进一步降本增效，咱们合计公司有望早于此前换取的2025年底竣事规画层面盈亏均衡。
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包袱剪辑：史丽君 【YBA-002】未●熟パイパン妹夜這い生中出しレイプ 兄に犯された3人の妹たち